증권분석02 - PART.1 조사와 분석기법

투기성향은 사라지지 않았다 경력이 많은 투자자조차 처음 운전대를 잡는 10대처럼 행동하는 경우가 많기 때문이다. 그는 조심해라, 빙판길을 피해라 등 부모의 조언을 들었지만 머리 한구석에 저장해 놓았기 때문이다. 그는 분명히 사고를 원하지 않지만 사고를 당하지 않을 것으로 생각하므로 사고방지에는 관심을 두지 않는다. 투자자들도 마찬가지다.

 

 

 

 

증권분석 조사와 분석기법

그러나 인간의 본성은 바뀌지 않았다. 사람들은 여전히 조울증에 시달리며, 단기 대박을 갈망하고, 근면한 연구와 독자적인 사고를 싫어하며, 행태가 이들의 할아버지나 증조 할아버지와 매우 비슷하다. 투자자들을 방해하는 악마를 물리치려면 예나 지금이나 훈련이 필요하다. 그래서 증권분석의 핵심은 많이 바뀌지 않았다.

PART.1 조사와 분석기법

• 심각한 손실을 피해야 높은 복리 수익률을 유지할 수 있다.
• 희망을 자본화하지 마라 그레이엄과 도드는 미래 전망을 추측하여 자본화하지 마라라고 경고 했다.
• 이 파트의 핵심은 내재가치보다 훨씬 낮은 가격에 거래되는 증권을 찾으라는 뜻이다.
• 장부가치는 기업에 이미 투자된 금액을 집계한 숫자에 불과하다.
• 가장 좋은 지침은 그회사가 과거에 벌어들인 이익뿐이다.
• 증권분석은 미래 이익 예측 기법으로 두 가지 원칙을 제시한다. 하나는 이익이 안정적인 회사가 예측하기도 쉽다는 원칙이다.
• 투자자들은 관심 주식의 공시 내용 분석에 많은 시간을 들여야 하며, 경쟁 기업 보고서에도 상당한 시간을 소비해야 한다. 숫자는 단순히 암기할 것이 아니라 이해 해야 한다. 그리고 대차대조표와 현금흐름표를 함께 분석하면 월스트리트에서 가장 주목하는 보고이익을 파악할 수 있다.
• 이중계산 : 경영진을 믿고 비싼 가격으로 주식을 산다음 경영진의 능력이 추가로 입증되어 주가를 더 높인다는 뜻
• 이중계산의 문제점 : 첫째, 주가에 이미 반영 되어 있다. 둘째, 경영진이 실적을 완벽하게 통제한다는 믿음이 허구 셋째, 만일 실적을 통제했다면, 수상한 회계기법을 이용한 조작이었다

 

 

 

1. 증권분석의 범위와 한계. 내재가치의 개념

• 증권분석의 기능은 세 가지로 구분할 수 있다. 설명기능, 선별기능, 비판기능
• 설명기능은 증권에 관한 중요한 사항들을 정리해서 이해하기 쉽도록 조리 있게 설명하는 기능
• 선별기능은 분석가 자신의 구체적인 판단을 제시
• 비판기능 분석가가 회계 기법에 대해 매우 비판적이 되어야 한다. 꼼꼼해야 한다.
• 내재가치의 일반적인 정의는 자산, 이익, 배당금, 전망등 인위적 조작이나 심리로 왜곡되는 시장 호가와는 다른 개념이다. 하지만 장부가치, 순자산가치가 실제적으로는 소용이 없었다. 그뒤를 이은 생각은 기업의 수익력에 따라 가격이 결정된다는 개념이었다 그러나 수익력을 논하려면 매우 자신있게 예측할 수 있어야 한다.
• 분석가는 해당 주식의 내재가치를 명확하게 산정할 필요가 없다, 단지 증권의 가치가 적정한지, 시장가격보다 매우 높거나 낮은지만 밝히면 된다.
• 시장가격은 진정한 가치에서 벗어나는 경우가 많다. 그리고 이런 괴리현상은 대부분 해소된다.

증권분석 내재가치 요소